1. 핵심 요약

KT&G는 2025년 글로벌 담배 사업의 기록적인 성장에 힘입어 매출 6조5796억원(YoY +11.4%), 영업이익 1조3495억원(YoY +13.5%)이라는 사상 최대 실적을 달성했습니다. 특히 해외 매출이 국내 매출을 넘어서는 역사적 전환점을 맞이하며 수출 중심에서 현지 직접 사업 체제로의 성공적인 변모를 증명했습니다.

회사는 강력한 수익 창출력을 바탕으로 2025년 총 주주환원율 109.8%를 달성했으며, 2026년에도 100% 이상의 환원율 유지와 3000억원 이상의 자사주 매입 및 소각을 예고했습니다. 이러한 실적 개선과 주주 친화 정책은 시장의 긍정적인 평가를 이끌어내어 주가가 역사적 신고가를 경신하는 등 기업 가치 리레이팅(Re-rating) 단계에 진입한 것으로 분석됩니다.

2. 2025년 연간 및 4분기 경영 실적 분석

▲ 연간 실적 총괄

2025년 KT&G는 본업인 담배 사업의 견조한 성장과 부동산 부문의 실적 개선에 힘입어 사상 최고 매출을 경신했습니다.

항목 / 2025년 실적 / 전년 대비 / 비고

매출액 / 6조5796억원 / +11.4% / 글로벌 권련 및 부동산 실적 견인

영업이익 / 1조3495억원 / +13.5% / 일회성 비용(700억) 제외 시 +19.4%

당기순이익 / 1조944억원 / -6.1% / 환율 변동에 따른 외화 관련 손익 감소

EBITDA / 1조6416억원 / +14.1% / 마진율 24.9% 달성

▲ 4분기 세부 실적

4분기 연결 매출은 1조7137억원(YoY +10.1%), 영업이익은 2488억원(YoY +17.1%)을 기록했습니다.

긍정적 요인 : 제품 믹스 개선 및 프라이싱 효과(+355억원), 환율 상승 효과(+157억원), 부동산 부문 호실적(+560억원) 등이 긍정적 요인입니다.

부정적 요인 : 국내 담배 수량 감소(-438억원), 명예퇴직 관련 일회성 비용(약 130억원) 발생이 부정적 요인입니다.

3. 사업 부문별 성과 및 분석

▲ 담배 사업 (Tobacco Business)

해외 사업의 비약적인 성장이 전체 담배 사업의 수익성을 주도했습니다.

해외 담배 : 매출이 전년 대비 29.4% 성장하고 영업이익은 53.8% 급증하며 역대 최고치를 경신했습니다. 평균판매단가(ASP)의 두 자릿수 성장과 145개국으로의 시장 확장이 주요 원인입니다.

국내 담배 : 전체 시장 수요가 5.1% 감소하는 악조건 속에서도 신제품 출시를 통해 시장 점유율 67.3%(+0.6%p)를 기록하며 매출 감소 폭을 방어했습니다.

NGP (차세대 제품) : 상반기 공급망 이슈에도 불구하고 국내외 신규 디바이스 및 스틱 출시로 매출 확대 기조를 유지했습니다. 특히 러시아 등 핵심 시장에서의 업그레이드 버전 출시가 주효했습니다.

▲ 건기식 사업 (Health Functional Food)

소비 심리 위축으로 매출은 감소했으나, 수익성 중심의 전략적 재편이 돋보였습니다.

수익성 개선 : 저수익 채널(마트 등) 정비와 온라인 플랫폼 중심의 고수익 채널 집중으로 연간 영업이익은 오히려 증가했습니다.

글로벌 현황 : 중화권 중심의 해외 매출 감소와 저효율 프로모션 축소로 전체 해외 매출 비중은 하락했습니다.

▲ 부동산 사업 (Real Estate)

성장 동력 : 안양, 미아, 동대전 등 주요 개발 사업의 공정률 상승에 따른 매출 인식이 본격화됐습니다.

이익 증가 : 자회사 서초 SPC 관련 손익 반영과 수원 개발 사업 관련 인프라 공사 비용 감소로 영업이익이 전년 대비 큰 폭으로 개선됐습니다.

4. 주주환원 정책 및 기업 가치 제고

KT&G는 업계 최고 수준의 주주환원 정책을 통해 자본 시장과의 신뢰를 강화하고 있습니다.

▲ 2025년 환원 실적

총 주주환원율 : 109.8% 달성 (현금 환원 규모 총 1조1874억원)

배당 : 주당 배당금 4600원 결의 (전년 대비 400원 인상, 배당 성향 58%).

자사주 소각 : 5600억원 규모의 매입 및 소각 시행. 보유 중인 자사주 330만주를 즉시 소각하기로 결의해 2024년 이후 누적 소각 규모는 14.3%에 달합니다.

▲ 2026년 환원 계획

환원율 목표 : 총 주주환원율 100% 이상 유지가 목표입니다.

자사주 정책 : 3000억원 이상의 자사주를 매입해 전량 소각할 계획이며, 이를 포함할 경우 2026년 약 4% 이상의 자사주 소각이 예상됩니다.

추가 재원 : 비핵심 자산 유동화를 통한 '플러스 알파' 프로그램 기획 중입니다.

5. 2026년 전망 및 전략적 가이드라인

회사는 수익성 중심의 경영 기조를 지속하며 견조한 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다.

▲ 사업 목표 (Guidance)

매출 성장률 : 전년 대비 +3~5%

영업이익 성장률 : 전년 대비 +6~8%

수익성 개선 : 해외 사업의 지속적인 순항과 지난해 발생했던 일회성 비용(약 700억원 수준)의 축소로 영업이익 성장폭이 매출 성장폭을 상회할 것으로 예상됩니다.

▲ 주요 전략 방향

해외 사업 가속화 : 현지 직접 사업 강화를 통한 글로벌 매출 및 영업이익 비중 지속 확대 중입니다.

수익성 중심 경영 : 고수익 제품 중심의 포트폴리오 재편 및 운영 효율화를 통한 마진율 제고를 목표로 경영을 하고 있습니다.

자본 시장 소통 : 실적 추이에 따라 가이드라인 상향 가능성 발생 시 즉각적으로 시장과 공유 중입니다.

기업 가치 극대화 : 경영진과 이사회의 일치된 의지로 주당순이익(EPS) 증대와 주가 우상향 기조 유지합니다.

결론적으로, KT&G는 글로벌 담배 시장에서의 강력한 지배력 확대를 통해 양적 성장을 이루는 동시에, 적극적인 자사주 소각과 배당 증액을 통해 주주 가치를 극대화하는 선순환 구조에 진입한 것으로 평가됩니다.