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핵심 포인트
1. 핵심 사업 중심의 구조적 성장과 수익성 레벨 상향
• 2025년 매출 1조 9,827억 원으로 사상 최대 실적 기록, 핵심 사업 매출 비중 60.5%까지 확대
• 핵심 사업 영업이익률 29.2% 기록하며 고수익 구조 정착, 전사 영업이익도 YoY +28.9% 성장
• 최근 3개년 기준 영업이익 CAGR 31.8%로 매출 성장 대비 수익성 개선 속도 우위
• AM·친환경·디지털 전반에서 고마진 사업 비중 확대 흐름 확인
2. 분기 실적 스케일 확장과 이익 체력의 안정성 확인
• 3Q25 분기 매출 5천억 원, 영업이익 500억 원 상회 이후 4Q25에도 동일한 실적 레벨 유지
• 4Q25 영업이익 YoY +37.3% 성장, 연말 비정상 비용 축소로 실적 변동성 완화
• 매출 믹스에 따른 분기 수익성 변동은 존재하나 구조적 훼손 요인은 확인되지 않음
3. AM 솔루션의 ASP 상승과 반복 매출 기반 강화
• AM 매출 4Q25 기준 2,446억 원으로 벌크성 매출 없이도 분기 기본 레벨 상향
• ASP 인덱스 2021년 대비 218까지 상승, DF 엔진 비중 확대와 서비스 범위 확대 효과 반영
• LTSA 누적 수주 6억 400만 달러, 엔진 매출 내 LTSA 비중 18%까지 확대
• 리엔진·헬스체크 기반 신규 수주 연결 사례 확인, 비신조 영역 확장 지속
4. 친환경·디지털 솔루션의 실적 가시성 및 성장 축 확인
• 친환경 솔루션은 재액화 공사 완료 효과로 4Q25 매출 QoQ +42.4% 성장
• 재액화·FSU·EPO 등 수주 잔고 기반 2026~2027년 매출 가시성 확보
• 디지털 솔루션은 연간 매출 YoY +30% 성장, 샤프트 제너레이터 중심 수주 잔고 50척 확보
• 디지털·DT AM·특수선 제어 시스템 등 신규 사업 매출화 단계 진입
5. 안정적인 재무 구조와 주주환원 정책 가시성
• 4Q25 말 기준 부채비율 54.3%, 현금성 자산 5,647억 원 보유
• 2025년 연간 배당성향 69%, 주당 누적 배당금 3,950원 확정
• 분기 배당 기조 유지와 함께 밸류업 프로그램은 그룹 차원에서 1Q26 발표 예정
2025년 연간 실적 요약
• 핵심 사업의 견조한 성장에 힘입어 사상 최대 매출 1조 9,827억 원 달성, 핵심 사업 매출은 1조 1,993억 원으로 전체 매출의 60.5% 차지
• 고수익 사업인 핵심 사업 중심의 성장 흐름이 지속되면서 2025년 영업이익 3,501억 원 기록(YoY +28.9%), 영업이익률은 전사 기준 7.7%, 핵심 사업 기준 29.2% 기록
3개년 실적 추이 및 수익성 변화
• 최근 3개년 기준 매출 연평균 성장률은 전사 기준 17.7%, 핵심 사업 기준 19.6% 기록, 같은 기간 영업이익은 연평균 31.8% 성장
• 전사 기준 영업이익률은 2023년 14.1%에서 2025년 17.7%로 상승, 핵심 사업 영업이익률은 23.8%에서 29.2%까지 확대
• 2025년 친환경 솔루션 부문은 상반기 완료된 FSU 개조 공사 이익 기여가 반영되며 이익률 개선
• 2025년 디지털 솔루션 부문은 매출 성장과 함께 DTAM 사업 편입 효과가 반영되며 수익 구조 개선
2025년 4분기 실적 요약
• 2025년 4분기 연결 기준 매출액 5,162억 원 기록(QoQ +0.6%, YoY +11.4%)
• 영업이익 905억 원 기록(QoQ -3.3%, YoY +37.3%), 영업이익률 17.5%
• 3Q25 사상 최초 분기 매출 5천억 원, 영업이익 500억 원 상회
• 4Q25에도 해당 실적 레벨 유지되며 분기 실적 스케일 확대와 기본적인 이익 체력 강화 흐름 지속
• 4Q24 대비 연말에 집중됐던 비정상적 비용 영향 축소로 분기 실적 변동성 완화
사업 부문별 경영 실적
• 2025년 4Q25 연결 매출 5,162억 원 가운데 핵심 사업 매출 3,191억 원, 벙커링 매출 1,971억 원 기록
• AM 솔루션과 디지털 솔루션은 4개 분기 연속 사상 최대 매출 기록 지속
• 친환경 솔루션은 4분기 중 대규모 공사 완료에 따른 매출 인식이 반영되며 핵심 사업 매출 성장(QoQ +5.9%, YoY +12.8%)
• 이를 통해 확대된 핵심 사업의 매출 규모가 안정적으로 유지되는 흐름 확인
• 벙커링 매출은 1,971억 원 기록(QoQ -7.0%, YoY +9.1%)
• 2025년 벙커링 공급 물량은 2024년 대비 약 20% 증가했으나 유가 하락 영향으로 전년 대비 매출 성장률은 약 11% 수준
• 2026년 유가 약세 환경을 감안해 메탄올과 바이오유 등 대체 연료 공급 확대를 통한 파이프라인 다변화와 물량 증가 추진 계획
핵심 사업 부문별 매출
• 2025년 4Q25 핵심 사업 전체 매출은 3,191억 원이며 AM 솔루션 2,446억 원, 친환경 솔루션 477억 원, 디지털 솔루션 268억 원으로 구성
• AM 솔루션은 3Q25 벌크성 매출 감소에도 불구하고 전 분기 및 전년 동기 대비 성장 흐름 유지
• 친환경 솔루션은 2세대 개조 공사와 BWTS·스크러버 등 1세대 개조 공사 매출이 지속 반영되며 전 분기 대비 성장(QoQ +42.4%)
• 디지털 솔루션은 샤프트 제너레이터와 특수선 제어 시스템, DT AM 매출 기여를 바탕으로 4개 분기 연속 최대 매출 기록
영업이익 분석
• 2025년 4Q25 영업이익 905억 원 기록, 전사 기준 영업이익률 17.5%, 핵심 사업 기준 영업이익률 28.4% 수준
• AM 솔루션은 제품 및 서비스 믹스 변화에 따라 분기별 이익률에 일부 변동이 있었으나 각 사업별 영업이익률 자체는 전반적으로 견조한 수준 유지
• 친환경 솔루션은 계획화된 공사 완료에 따른 원가 절감 효과가 이익으로 반영되며 4분기 영업이익과 이익률 모두 개선 흐름 확인
• 디지털 솔루션은 매출 증가와 DT AM 실적 반영에 따라 이익률 개선이 이어지고 있으며 사업 규모 확대와 함께 수익 구조 개선 흐름 지속
영업외손익 및 당기순이익
• 2025년 4Q25 영업외손익은 72억 원 기록, 이자손익 40억 원, 외환관련손익 38억 원, 기타손익 -6억 원 구성
• 법인세 비용은 242억 원 발생
• 법인세 비용 반영 후 2025년 4Q25 당기순이익은 735억 원 기록
재무비율 및 배당 현황
• 2025년 4Q25 말 기준 부채비율은 54.3% 수준, 현금및현금성자산 등 수령금 5,647억 원 보유
• 현재까지 세 차례 분기 배당을 실시했으며 누적 배당금 규모는 2,100억 원
• 2025년 결산 배당금은 주당 1,850원으로 결정, 이를 반영한 연간 누적 배당금은 주당 3,950원, 배당성향은 69% 기록
• 이번 결산 배당의 배당 기준일은 2월 27일
AM 솔루션 실적 및 사업 현황
• 2025년 4Q25 AM 솔루션 매출은 2,446억 원 기록(YoY +15.8%), 분기 중 벌크성 매출이 거의 없었음에도 전 분기와 유사한 매출 수준 유지
• 이에 따라 AM 매출의 기본 레벨이 한 단계 상향
• 대형 엔진 부문은 2025년 전 분기 역대 최고 매출 기록, B엔진 부문은 4분기 들어 일부 회복
• AM 솔루션 ASP 인덱스는 2021년 100 기준 2025년 218 수준, DF 엔진 비중 확대와 선박당 서비스 범위 확대에 따른 매출 믹스 변화 반영
• 2025년 기준 엔진 매출 발생 선박 중 듀얼퓨얼 엔진 탑재 선박 비중은 12%
• LTSA는 2025년 말 기준 누적 수주 금액 6억 400만 달러 기록
• 2025년까지 계약 갱신 기한이 도래한 16척 선박은 전부 재계약 완료, 2026년 계약 갱신 예정인 54척 선박 역시 재계약 진행 중
• 엔진 매출 내 LTSA 비중은 약 18%, 4Q25 기준 LTSA 매출 기여는 약 2,100만 달러
• 리엔진 부문은 국내·싱가포르·로테르담 등 주요 항구 입항 선박 대상 헬스 체크를 진행
• 2025년 9월 이후 헬스 체크 140건 이상 수행, 이 중 약 60건이 실제 수주로 연결되어 B엔진 부문에서 약 150만 달러 규모 수주 성과 달성
• 육상 발전 부문은 2025년 매출 인식 예정이던 일부 공사가 선수금 지급 지연으로 2026년으로 이연
• 이연 매출 규모는 약 100억 원이며 선수금 수금은 완료, 2026년 1Q26 말 또는 2Q26 초 매출 반영 예정
친환경솔루션 및 디지털솔루션 실적
• 친환경 솔루션은 2025년 4Q25 매출 477억 원 기록(QoQ +42.4%), 연간 기준으로는 2024년 대비 약 5% 증가
• 4Q25 중 가스 솔루션의 재액화 공사 4척이 가스 트라이얼 완료와 함께 개조 공사 종료되며 매출 및 영업이익에 기여
• 재액화 공사는 공사 완료 이후 원가 절감분이 이익으로 반영되는 구조로, 이번 프로젝트에서도 공사 완료 이후 이익률 반영
• 4Q25 중 재액화 공사 1척을 추가 수주하며 현재 재액화 관련 수주 잔고는 총 3척
• 재액화 수주 잔고 중 2척은 2026년 하반기, 1척은 2027년 상반기 공사 진행 예정
• 수주 잔고에 포함된 FSU 1척은 2026년 하반기부터 매출 반영 예정
• 엔진 파워로드 옵티마이제이션은 2025년 누적 98척 수주, 이 중 4Q25에는 8척 설치 완료
• 2026년 기준 엔진 파워로드 옵티마이제이션 공사 물량은 약 60척 예정
• 해당 공사는 표준 납기가 약 6개월 미만으로 짧은 특성을 보유
• 친환경 솔루션 관련 가시성이 확보된 다수 프로젝트를 대상으로 수주 활동 진행 중
• 북유럽 선주 대응 강화를 위해 2026년 하반기 오슬로 지사 설립 계획
• 디지털 솔루션은 2025년 4Q25 매출 268억 원 기록, 연간 매출은 919억 원으로 전년 대비 약 30% 증가
• 4Q25 기준 샤프트 제너레이터가 디지털 솔루션 매출에 가장 크게 기여, 총 3척 약 70억 원 매출 반영
• 4Q25 말 기준 디지털 솔루션 수주 잔고는 1억 5천만 달러
• 4Q25 중 샤프트 제너레이터는 컨테이너선 6척을 포함해 총 11척 신규 수주
• 샤프트 제너레이터 누적 수주 잔고는 총 50척이며 이 중 20척은 2026년 매출 반영 예정
• 4Q25 말 기준 디지털 솔루션 내 특수선 제어 시스템 수주 잔고는 9척
• 디지털 솔루션 내 특수선 제어 시스템 관련 추가 공급 논의 진행 중
• 디지털 솔루션은 신조 시장 매출과 샤프트 제너레이터 매출 인식, DT AM 부문 확대가 실적에 반영되는 구조
Q&A
Q. 3분기 대비 4분기 수익성이 하락한 이유는 무엇인지, 매출 믹스 측면에서 어떤 요인이 영향을 미쳤는지?
• 3Q 대비 4Q 수익성 하락의 직접적인 원인은 매출 믹스 변화
• 4Q에는 중형 엔진 매출이 3Q 대비 소폭 감소
• 3Q에는 벌크성 매출 구간에서 공형 엔진 매출 비중이 상대적으로 높았음
• 4Q에는 해당 공형 엔진 매출이 발생하지 않으면서 분기 매출 구성 변화 발생
• 이러한 변화는 분기 간 매출 구성 차이에 따른 것으로 구조적인 수익성 변화와는 무관
Q. 우호적인 환율 환경을 감안할 때 2026년 수익성은 2025년 대비 추가 개선 여지가 있는지, 어려움이 있다면 그 요인은 무엇인지?
• 2026년 사업 계획 수립 시 적용한 환율은 현재 환율보다 보수적인 수준
• 현재 환율 수준이 유지될 경우 2026년에는 매출과 이익 모두 2025년 대비 개선되는 구조
• 2026년 이익률은 약 30% 수준을 전제로 사업 계획을 수립
Q. 밸류업 프로그램 발표가 예상보다 지연되고 있는 배경에 특별한 이슈나 전략 변화가 있는지, 기존에 제시된 가이던스 대비 변경 사항이 있는지?
• 밸류업 프로그램과 관련해 작년 대비 큰 방향 변화는 없는 상황
• 그룹 차원에서 2025년 연간 실적 수치를 종합적으로 확인한 이후 발표하는 일정으로 조율 중
• 개별 회사 차원의 이슈나 전략 수정에 따른 지연은 아님
• 밸류업 프로그램은 2026년 1분기 내 발표를 목표로 준비 중
Q. 환율 변동에 대해 각 사업 부문별로 어떤 헤지 전략을 적용하고 있으며, 원달러 환율 10원 변동 시 이익 영향은 어느 정도인지?
• 사업 부문은 핵심 사업 AM, 친환경 솔루션, 디지털 솔루션으로 구분
• 친환경 솔루션은 장기 계약에 대해 환율 헤지를 적용하고 있으며 순노출 금액이 일정 수준을 넘을 경우 약 50% 수준으로 헤지 수행
• 현재 친환경 솔루션의 장기 계약 금액 규모는 크지 않아 대부분의 매출은 환율에 노출된 구조
• 반납기 공사 물량은 환율 변동에 따른 영향을 직접적으로 받는 구조
• AM 솔루션은 견적부터 매출 인식까지 리드 타임이 약 3개월로 별도의 환율 헤지를 수행하지 않음
• LTS 계약은 잔고 누적 이후부터 환율 헤지를 적용하고 있으며 계약 체결 후 약 3년 뒤 물량의 익스포저 중 50% 수준을 헤지
• 현재 시점에서는 LTS 계약에 대한 헤지 규모는 크지 않은 상태
• 디지털 솔루션은 별도의 환율 헤지를 적용하지 않음
• 원달러 환율 10원 변동 시 영업이익 변동 폭은 약 20억 원에서 40억 원 수준
Q. 믹스 효과를 제외하고 볼 때 대고객 판가 추이는 둔화·정체 국면인지, 최근에도 상승 국면인지?
• 2025년 들어 판가 조정 폭은 과거 대비 하향 조정된 상태
• 신조 증가와 DF 엔진 증가는 확대되고 있으나 AM 사업은 선박 인도 이후 수년 경과 후 본격적으로 매출이 발생하는 구조
• 이에 따라 AM 사업의 판가 흐름은 신조와 동일한 패턴으로 움직이지 않음
• 2026년에도 판가에 따른 ASP 증가는 제한적인 수준
• 판가 조정은 인플레이션 수준을 반영하는 정도
Q. 디지털 솔루션 부문에서 수익성이 개선된 배경은 무엇이며, 샤프트 제너레이터의 수익성 수준은 어느 정도인지?
• 디지털 샤프트 제너레이터 공사 완료 기준 영업이익률은 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반 수준
• 샤프트 제너레이터를 시리즈 형태로 지속 수주하면서 구매 측면에서 원가 절감 효과가 확대
• 해당 원가 절감 효과가 디지털 솔루션 수익성 개선으로 반영
• 친환경 관련 개조 공사는 예산 단계에서 반영했던 여유 예산이 4Q 인도 과정에서 절감
• 절감된 비용이 4Q 실적에 반영되며 수익성 개선에 기여
Q. 친환경 솔루션의 수익성 개선은 재액화 공사 완료 이후 원가 절감 효과가 4분기에 반영된 것으로 이해하면 되는지, 과거 공사에서도 유사한 효과가 있었는지?
• 친환경 솔루션은 다수의 공사를 수행하면서 공사 효율이 점진적으로 개선되는 과정에서 원가 절감 효과가 나타난 구조
• 이번 분기 재액화 공사에서도 공사 수행 과정에서의 효율화로 개선 효과가 실적에 반영
• 특정 분기에 이례적으로 발생한 효과라기보다는 누적된 공사 경험에 따른 효율 개선의 결과
• 오션 와이즈는 아비커스가 HMM 선박 약 40척에 하이나스 시스템을 공급하는 과정에서 함께 공급
• 해당 40척에 대해 오션 와이즈 유상 계약이 체결된 상태
• 계약 물량에 대해서는 향후 실제 테스트를 거쳐 이를 기반으로 영업 전개 예정
• 웨더뉴스를 통해 오션 와이즈 영업을 진행 중이며 현재 파일럿 테스트를 수행 중
• 2월 중 국내 선사 2곳의 파일럿 테스트 결과를 분석
• 분석 결과를 웨더뉴스의 2026년 영업 계획에 반영하기 위한 내부 논의 진행 중
Q. FSRU 개조 계약과 관련해 올해 어느 정도의 수주를 기대하고 있으며, 시점은 언제로 보고 있는지?
• 작년 하반기 첫 FSRU 개조 이후 전 세계 사이트에 투입될 FSRU 물량을 대상으로 인콰이어리를 다수 확보한 상태
• 현재도 FSRU 개조와 관련된 인콰이어리 확보 활동을 지속 중
• 올해 FSRU 개조 수주는 최소한 작년 수준보다는 늘어난 척수로 진행되는 것을 목표로 내부 기대를 보유
Q. 벙커링 사업에서 메탄올·LNG 외에 바이오 중유 혼합 비중을 중장기적으로 조정할 계획이 있는지?
• 현재 메탄올, 바이오디젤, 바이오 선박유 등에서 매출 발생
• 바이오디젤(Bio 10) 벙커링 물량은 국내 선사 및 국내 입항 해외 선사 기준으로 아직 크지 않은 수준
• 다만 올해 바이오디젤류 벙커링 수요는 증가 추세에 있음
• 2025년 대비 바이오디젤류 벙커링 물량은 약 절반 이상 증가를 예상
• 현재 벙커링 수급선과 수요처가 아직 안정화 단계에 이르지 않은 상황
• 수급 및 수요 상황을 보면서 바이오디젤류 벙커링을 점진적으로 확대할 계획
• 메탄올은 현재 그레이 메탄올 중심으로 운영 중
• 그린 메탄올에 대해서도 내부적으로 사업 확대를 검토 중인 단계
• 이익률 기준으로는 일반 중유 대비 메탄올 및 바이오 연료가 더 높은 수준
Q. 벙커링 사업에서 메탄올과 바이오디젤 등 친환경 연료의 현재 수요 상황과 확대 방향은 어떻게 되는지?
• 현재 메탄올과 바이오디젤, 바이오 선박유 전반에서 매출이 발생 중
• 바이오디젤(Bio 10) 벙커링 물량은 국내 선사 및 국내 입항 해외 선사 기준으로 아직 크지 않은 수준
• 다만 올해 벙커링 바이오디젤류에 대한 수요는 증가 추세로 인식
• 올해 바이오디젤류 벙커링 물량은 2025년 대비 약 절반 이상 증가 예상
• 현재 벙커링 수급선과 수요처는 아직 안정화되지 않은 단계로 상황을 보며 점진적 확대 계획
• 메탄올은 현재 그레이 메탄올 기준으로 운영 중이며 그린 메탄올에 대해서도 내부적으로 사업 확대 검토 단계이고 이익률은 일반 중유 대비 더 높은 수준
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